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2023年的表现说明聚灿光电所在的LED芯片行业正在回暖

浏览:次    发布日期:2024-09-26

  聚灿光电科技股份有限公司(股票简称:聚灿光电)2010年4月成立,2017年10月在深交所创业板上市,其总部位于江苏省苏州工业园区。

  聚灿光电主营业务为化合物光电半导体材料的研发、生产和销售业务,主要产品为GaN基高亮度LED外延片、芯片,主要应用于显示背光、通用照明、医疗美容等中高端应用领域。

  2023年,聚灿光电的营收同比增长了22.3%,结束了2022年徘徊不前的状态,恢复了强势的发展势头。

  聚灿光电的主力产品“LED芯片及外延片”和其他产品基本平分秋色,原因是其他产品的营收增长更快,而主力产品的增长相对就要慢上不少。

  境内和境外市场的增长率差不多,境外略快一些,两者的占比并没有明显的变化,境外销售的占比仅有6.3%,主要市场在境内。

  聚灿光电在2022年首次出现亏损后,2023年打了一个翻身仗,但还没有超过2021年的峰值水平。从上市后的2018年以来,聚灿光电的盈利能力是比较差的,虽然有2021年的爆发,但那更像是昙花一现。

  如果仅看扣非净利润,在2022年以前,聚灿光电的表现可没有归母净利润那么亮眼。但2023年三大利润指标基本一致,是不是主营业务的盈利能力明显提升了呢?我们在后面可以看到。

  最近八个季度,只有2022年四季度的营收同比下跌,这也导致2022年全年的营收同比增长有限;但2023年的各个季度,营收同比均在增长,甚至有增长加速的迹象。净利润的表现方面,在2022年下半年和2023年一季度,聚灿光电都出现了亏损,但仅有2022年四季度的亏损较大,另外两个季度仅有小额亏损。

  聚灿光电的毛利率波动很大,特别是2018年发生了“高台跳水”的现象,在三年反弹爬升之后,2022年又来了一个“跳板跳水”。2023年有小额反弹,但10.4%的水平,还是比较低的,这就限制了聚灿光电的主营业务盈利空间。

  至于说销售净利率和净资产收益率方面,除了个别年份,基本上都算是及格线年的水平就算勉强及格吧。

  主力产品“LED芯片及外延片”的毛利率回升明显,但收入增长却有限;其他产品收入增长较快,但毛利率基本稳定,而且是在低位比较稳定。这样的结果就导致主力产品的毛利率增长被其他产品给“中和”了,2023年的产品结构变化还导致这种“中和”作用有所增强。

  虽然境外销售的占比很小,但其毛利率却远高于境内销售的产品,而且2023年增长的幅度也大于境内产品。就算两大市场的收入占比差异巨大,境外业务对平均毛利率的提升作用也是比较明显的。

  聚灿光电的主营业务盈利空间波动比较大,主要影响因素是毛利率的变化,营收增长带来的期间费用占比下降也是重要影响因素。只要营收增长变慢,聚灿光电的期间费用占营收比就会上升,这种典型的规模效应说明,聚灿光电对营收增长的期望是非常高的。

  除了2021年以外,其他年份的主营业务盈利空间均不太理想,2023年4.1个百分点的主营业务盈利空间,要算是这些年中比较好的表现了。

  如果按季度来看,在2022年四季度,毛利率低至不足1个百分点,当季的主营业务亏损近一成,达到了业绩表现的谷底。然后就是连续四个季度的业绩回升,2023年四季度的主营业务盈利空间有7.4个百分点,如果这一形势能够维持,甚至还有增长,2024年的业绩是值得期待的。

  在其他收益方面,除2021年有锦上添花以外,其他年份基本上都是净损失,主要是资产和信用减值损失,最近两年信用减值损失更高一些。至于政府补助这些,总体上规模不大。

  聚灿光电在现金流量表现方面,还是不错的,经营活动的净现金流均为净流入的状态,2023年有所下降,可能与其融资有关,有钱了就要适当清偿一些欠款,不能把供应链压榨得太狠了,那样会没朋友的。

  除了2018年和2019年,其固定资产类的投资活动并不太大,当时是新上市,意气风发,按照上市前的想法立马展开项目建设,虽然后续的业绩表现一般,但也为近些年的营收增长打下了产能基础。

  但是近几年,聚灿光电的经营性长期资产增长有限,原因是投入的规模与折旧摊销差不多,不过2022年有过较大的增长。后续会不会搞大投入呢?哪怕是刚融资,基于现在的市场形势,不一定会有当年那么果断了。

  聚灿光电的偿债能力虽然波动较大,但整体上还是没有明显问题的,2023年大额融资后,这方面就更没有太大的问题了。

  可能是考虑到近几年的经营风险增长,聚灿光电在2021年大大减少了有息负债,但随后两年,又有所增长,总体规模上还是不高的。

  2023年末,存货的规模在连续两年增长后,开始下降,与增长的营收共同说明,市场回暖的迹象还是比较明显的。但这说明不了“经营活动的净现金流”下降的原因,因为存货这方面还回收了部分流动资金。

  现金流量表现方面同比下降的主要原因,就是应付类业务款项,主要就是“应付票据及应付账款”的减少,前面已经说过了,有钱了当然要照顾一下供应商,毕竟大家都要周转活下去。

  2023年,聚灿光电的业绩回升,特别是四季度的业绩表现亮眼,如果不出意外,2024年可能会有不错的表现。

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